摘要

在10月9日至10月13日当周，第一财经研究院中国金融条件日度指数均值为-0.93，较前一周下降0.61，年内指数下降0.91。从指数的成分指标来看，上周流动性宽松是带动指数下行的主要因素。从货币市场来看，上周7天回购利率下降幅度显著，DR007回落至政策利率附近。从债券市场来看，上周中长端利率债收益率上行，多数品种信用债收益率走高，但信用债与国债之间的收益率差不断收窄。从股市来看，从股市来看，A股市盈率仍处于低位，A股融资杠杆正在回暖。

(相关资料图)

节后，银行间市场流动性明显放松，银行间市场回购成交量上升伴随着市场利率的下降。从成交量来看，上周日均质押式回购成交量回升至7万亿元以上。从资金价格来看，主要货币市场利率稳中有降。其中，7天回购利率节后下降幅度较为显著，R007与DR007均值分别为2.08%和1.89%，两者较节前下降49bp和35bp。央行公开市场操作模式回到以7天逆回购为主。上周，央行通过7天逆回购投放资金4460亿元，逆回购到期2.45万亿元，净回笼资金2万亿元。10月16日，央行超额续作1年期MLF7890亿元，表明央行对于后续市场流动性的呵护。

节后一周，债券市场发行额较前一周上升，但净融资额较前一周下降。其中，债券市场总发行额为7031.12亿元，较前一周上升6464.65亿元；债券市场净偿还2069.18亿元，较前一周下降1759.65亿元。从融资结构来看，上周债券市场净融资主要集中于政府部门，而净偿还集中于金融部门。上周，地方政府发债提速，地方政府一般债与专项债分别净融资1317.76亿元以及1378.36亿元。从债券二级市场来看，上周受市场流动性边际放松的影响，短端国债收益率下降幅度较为显著，中长端国债收益率仍处于上升通道中，其中1月期和3月期国债收益率分别下降22.82bp和15.69bp，5年期国债收益率上升3.7bp。从信用债来看，上周多数品种信用债收益率走高，然而信用债与国债之间的利差仍处于下降通道中。

上周，A股融资总额为81.47亿元。从A股融资4周滚动平均的数据来看，近期A股融资趋势有所下滑。从二级市场来看，A股主要股指涨跌不一，其中上证综指下跌0.7%，中小板指上涨0.1%，创业板指下跌0.4%。上周，A股日均成交量较前一周上升14.1%至8060.83亿元，加权平均市盈率为15.77，依然处于去年5月以来的低位。近期，A股融资与融券余额的差额有所反弹，截至10月13日，差额已上升至1.45万亿元。

正文

一、中国金融条件指数概况

在10月9日至10月13日的当周，第一财经研究院中国金融条件日度指数均值为-0.93，较前一周下降0.61，年内指数下降0.91。

从指数的成分指标来看，上周流动性宽松是带动指数下行的主要因素。从货币市场来看，上周7天回购利率下降幅度显著，DR007回落至政策利率附近。从债券市场来看，上周中长端利率债收益率上行，多数品种信用债收益率走高，但信用债与国债之间的收益率差不断收窄。从股市来看，A股市盈率仍处于低位，融资杠杆正在回暖。

二、货币市场

节后，银行间市场流动性明显放松，银行间市场回购成交量上升伴随着市场利率的下降。从成交量来看，上周日均质押式回购成交量回升至7万亿元以上。从资金价格来看，主要货币市场利率稳中有降。其中，7天回购利率节后下降幅度较为显著，R007与DR007均值分别为2.08%和1.89%，两者较节前下降49bp和35bp。

央行公开市场操作模式回到以7天逆回购为主。上周，央行通过7天逆回购投放资金4460亿元，逆回购到期2.45万亿元，净回笼资金2万亿元。10月16日，央行超额续作1年期MLF7890亿元，表明央行对于后续市场流动性的呵护。

1、货币市场成交量与利率

国庆假期之后，银行间市场资金面明显放松。从成交量来看，上周日均质押式回购成交量回升至7.23万亿元，较国庆假期前的成交量明显上升。

从资金价格来看，主要货币市场利率稳中有降，其中7天回购利率的下降幅度要显著高于隔夜回购利率。从隔夜回购利率来看，上周R001与DR001利率均值分别为1.88%和1.79%，基本与节前持平。从7天回购利率来看，上周R007与DR007利率均值分别为2.08%和1.89%，两者分别较节前下降48.81bp和34.85bp。

2、央行公开市场操作

央行公开市场操作也回到以7天逆回购为主。上周，央行累计投放7天逆回购4460亿元，逆回购到期2.45万亿元，累计净回笼资金约2万亿元。10月16日，央行投放1年期MLF7890亿元。10月17日，将有5000亿元1年期MLF到期，此次MLF续作属于超额续作，表明央行对后续流动性稳定的支持。

三、债券市场

节后一周，债券市场发行额较前一周上升，但净融资额较前一周下降。其中，债券市场总发行额为7031.12亿元，较前一周上升6464.65亿元；债券市场净偿还2069.18亿元，较前一周下降1759.65亿元。从融资结构来看，上周债券市场净融资主要集中于政府部门，而净偿还集中于金融部门。上周，地方政府发债提速，地方政府一般债与专项债分别净融资1317.76亿元以及1378.36亿元。

从债券二级市场来看，上周受市场流动性边际放松的影响，短端国债收益率下降幅度较为显著，中长端国债收益率仍处于上升通道中，其中1月期和3月期国债收益率分别下降22.82bp和15.69bp，5年期国债收益率上升3.7bp。从信用债来看，上周多数品种信用债收益率走高，然而信用债与国债之间的利差仍处于下降通道中。

1、债券市场发行

节后一周，债券市场发行额较前一周上升，但净融资额较前一周下降。其中，债券市场总发行额为7031.12亿元，较前一周上升6464.65亿元；债券市场净偿还2069.18亿元，较前一周下降1759.65亿元。

从融资结构来看，上周债券市场净融资主要集中于政府部门，而净偿还集中于金融部门。从政府部门来看，上周地方政府发债提速，地方政府一般债与专项债分别净融资1317.76亿元以及1378.36亿元，带动政府部门净融资2067.94亿元。从金融部门来看，上周同业存单大规模赎回，净偿还2935.1亿元，政策银行债与商业银行次级债分别净偿还537.6亿元和403亿元。从非金融企业部门来看，自9月起，由于市场短期利率走高，企业短融净偿还规模较大，带动非金融企业部门整体融资趋势有所走弱，上周短融净偿还439.92亿元，公司债、中票、资产支持证券分别净融资180.31亿元、76.55亿元以及22.91亿元。

与往年同期相比，今年各类债券融资同比增速均呈现收缩的景象。截至10月15日，政府部门债券余额同比增速13.2%，较2022年同期增速下降3.4个百分点；金融部门债券余额同比增速为6.2%，较2022年同期增速下降5.6个百分点；非金融企业部门债券余额同比增速降至-1.5%，较2022年同期增速下降6.9个百分点。

2、债券收益率走势

1）利率债

上周，受市场流动性边际放松的影响，短端国债收益率下降幅度较为显著，中长端国债收益率仍处于上升通道中。从短端来看，上周1月期、3月期以及6月期国债收益率分别下降22.82bp、15.69bp以及3.44bp。从中长端来看，上周5年期、10年期以及30年期国债收益率分别上升3.7bp、0.69bp以及0.29bp。

国债期限利差进一步收窄。截至10月13日，10年期与1年期国债的期限利差为49.25bp。从年内来看，国债期限利差先升后降，于8月初到达年内高点90bp之后回落，目前国债期限利差较年初下降24.6bp。

2）信用债

上周，多数品种信用债收益率走高，但信用债与国债之间的收益率差不断收窄。在AAA级债券中，5年期企业债、公司债以及资产支持证券收益率分别上升0.97bp、0.78bp和2.65bp。在AA级债券中，5年期企业债和公司债收益率分别较前一周下降3.35bp和1.31bp，资产支持证券收益率上升2.67bp。

四、股票市场

上周，A股融资总额为81.47亿元。从A股融资4周滚动平均的数据来看，近期A股融资趋势有所下滑。从二级市场来看，A股主要股指涨跌不一，其中上证综指下跌0.7%，中小板指上涨0.1%，创业板指下跌0.4%。上周，A股日均成交量与市盈率同步上升。从成交量来看，A股日均成交量较前一周上升14.1%至8060.83亿元。从市盈率来看，A股加权平均市盈率为15.77，基本与前一周持平，依然处于去年5月以来的低位。近期，A股融资与融券余额的差额有所反弹，截至10月13日，差额已上升至1.45万亿元。

1、一级市场

上周，A股融资总额为81.47亿元。从A股融资4周滚动平均的数据来看，近期A股融资趋势有所下滑。截至9月28日，A股年内累计募集资金9810.69亿元，明显低于往年同期水平。

2、二级市场

上周，A股主要股指涨跌不一，其中上证综指下跌0.7%，中小板指上涨0.1%，创业板指下跌0.4%。年内，上证综指累计升幅为0，中小板指下跌12.4%，创业板指下跌14.9%。近期，以股指同比增速减去10年期国债收益率所衡量的市场风险偏好有所回升。

上周，A股日均成交量与市盈率同步上升。从成交量来看，A股日均成交量较前一周上升14.1%至8060.83亿元。从市盈率来看，A股加权平均市盈率为15.77，基本与前一周持平，依然处于去年5月以来的低位。近期，A股融资与融券余额的差额有所反弹，截至10月13日，差额已上升至1.45万亿元。

（本文题图来源：第一财经）

（文章来源：第一财经）